Aktieåret har udviklet sig nærmest bekymrende godt. Jeg er i skrivende stund oppe med 32,1% for året. Det er jeg naturligvis tilfreds med. I får lige de seneste års afkast:
2025: 32.1 % indtil videre…
2024: 21,6%
2023: 28,3%
2022: 4,28%
Jeg er faktisk mest tilfreds med 2022 – idet aktieafkast altid skal måles mod markedet, og der var virkelig mange, der havde minus i 2022.
Går det for godt?
Et afkast på over 30% uden gearing er voldsomt og faktisk lidt foruroligende. For når noget stiger så meget, så kan det jo også falde lige så meget. Det ville egentlig være mere betryggende at lave 15% i afkast år efter år. Men lige nu er aktiemarkedet ekstremt volatilt, og de store geopolitiske spændinger og den accelererende teknologiske udvikling (båret af især AI) gør, at man kan lave vilde overnormale afkast.
Forklaringen?
Med et ord: Donald Trump. Jeg er ekstremt foruroliget over, hvad han er i gang med – det ligner en autokratisk overtagelse af USA med alle de sædvanlige virkemidler – men han har været ekstremt god for min aktier… Alle tech-investeringer er buldret derudaf, og det samme gælder uran-aktier, som er mere end fordoblet i værdi i år! Til gengæld er han hård ved mine fedmeaktier, og Novo er årets store taber.
Min investeringsteser er:
Megatrends: Det er lidt lige som tyngdekraften – hvis mange skal den samme vej, så vil det give gode afkast.
De megatrends jeg har kig på:
- Voksende middelklasse i ikke vestlige områder (primært Sydøstasien og Sydamerika)
- Tech og især AI
- Fedme (GLP1 og afledte effekter heraf)
- Energi – uran, elektrificering osv. men også forsyning (der er brug for meget mere energi, så det er et relativt safe bets)
Diversificering: Jeg vil gerne være investeret bredt på tværs af sektorer og geografiske områder.
Jeg leder efter ting, som ikke vil falde, hvis den mulige AI-boble brister. Jeg forsøger også at helgardere på områder, jeg er sikker på, vil blive vinderområder.
Undgå Sorteper: Jeg er meget obs på ikke at sidde tilbage med Blockbuster eller Nokia. Jeg er på den anden side også meget bange for ikke at sidde med jokeren, så jeg køber bredt ind i de sektorer, jeg tror på – f.eks. med fedme har jeg Novo, Lily, Amgen, Roche og Pfizer…(bør vel også have AstraZeneca) men jeg tror mest på de to første (og de fylder derfor mere). Jeg har også en stor bunke tech-aktier og holder løbende øje med tingene.
Langsigtet: Jeg er ikke bedre til at forudse noget som helst på kvartals eller 1-års sigt. Men jeg tror (lidt på), at jeg kan se hvad der kan blive en god forretning længere fremme (scenario-analyser som jeg ser som min største styrke). Hvilket naturligt leder til næste punkt:
Forretningsmodeller: Jeg er meget kritisk overfor forretningsmodeller, der ikke holder. Det betyder bl.a. at jeg ikke har investeret i aktier som Opendoor og Carvana, der begge har forkerte forretningsmodeller efter min mening. Begge løser et asymmetriproblem – det ene ved køb og salg af huse og det andet ved køb og salg af biler. At løse asymmetriproblemet (køber og sælger er ikke lige godt informeret) er rigtig godt, men at man gør det ved at tage huse og biler på bogen, kan jeg ikke lide. Det giver en enorm finansiel risiko, og med det mindste skvulp, der minder om finanskrisen, så bliver de her virksomheder blæst omkuld. Jeg vil helst have forretningsmodeller med gode voldgrave og recurring revenue med lille churn. Jeg tror ikke på (og forstår ikke) crypto, så det holder jeg mig fra.
Voldgrave: Det er godt at være monopol eller på anden måde være skærmet fra konkurrence. Software er typisk godt her, for der er store switching cost, så man har en hook i folk. Til gengæld er alle jo bange for, at (noget) software bliver disruptet af AI. Det kan også være teknologiske forspring eller store ’sunk cost’. Men det er sjældent statisk, og man kan godt forestille sig at nogle af AI tingen eller fedmemidlerne ender som et ’commodity’, og så skal man have fundet udgangen, før andre opdager det.
Største positioner:
Nexgen, Cameco, Mercado Libre, Energy Fuels, Protector, Cloudflare, Alphabet, Nubank, Sea Limited, Microsoft, Novo og Eli Lily.
Har tyndet lidt i Cameco, Mercado, Energy, Protector og Microsoft og lagt lidt til i Alphabet. Uran fylder lidt for meget, så der skal tyndes yderligere (det stiger så voldsomt, at det er svært at følge med).
Anskaffet for nylig:
ABB, Amazon (god timing!), Enel, Kaspi, Meta (dårlig timing!), National Grid, NKT og Pag Seguro.
Jeg er generelt mest bullish på Amazon, Meta, Uber og Grab, som umiddelbart er dem jeg ville anbefale, hvis du spørg (al aktieinvestering er på eget ansvar). Men de fleste af dem er kørt godt op. Jeg er lidt bekymret for de vilde investeringer, som omgærder Nvidia, OpenAI og f.eks. Oracle. Det ligner noget der bliver pustet op… jeg siger ikke det er en boble, men nogle af de investeringer ser ret mærkelige ud. Til gengæld ligner sådan nogen som Meta, Amazon og Google slet ikke bobler – de bruger AI, og det øger bundlinjen markant. Så er der en boble? Dunno, men selv hvis det er, så skal AI jo nok lande et godt sted – det er en revolutionerende/transformerende teknologi, og i modsætning til efter dot.com, så vil det lynhurtigt give nogle vilde og meget profitable forretningsmodeller – ingen ved bare helt, hvordan de bliver. Kan vi få en korrektion eller sågar et crash? Sagtens, så hav noget at købe for, hvis det sker, for det vil temmelig sikkert hurtigt gå stejlt op ad igen. Lad være med at være ude af markedet – ingen kan forudse tingene, og historisk har det altid været bedre at være i markedet end ude…
Min største frygt
Den skade som Trump kan forvolde på USA kan give nogle meget seriøse tømrermænd lidt nede ad vejen.
- Når den frie presse forsvinder, og sandheden ikke længere er til at finde…
- Universiteterne ikke længere selv kan styre deres forskning eller tiltrække udenlandske talenter…
- Politiske modstandere er blevet fængslet, og der er en etparti-stat..
- Lov og ret ikke længere gælder, og domstolene er blevet partiske…
- Du kun kan dyrke forretninger, hvis du har kysset The Don’s ring og røv…
- Man helt har smadret klimaet…
- Idiotiske tariffer og overtagelse af THE FED har smadret økonomien…
- International ret og orden er blevet til de stærkes ret, og business må betale beskyttelsespenge til diktatorerne…
- Den almindelige befolkning bliver stadig fattigere og mere fortvivlet, mens midlerne flyder til nogle få tech oligarker i toppen…
Fortsæt selv listen… Det vil være helt ødelæggende for værdierne på aktiemarkedet og er en alt for højt pris at betale for at kunne konkurrere bedre med Kina (vågn nu op og pas på jeres demokrati).